陳正善

為對抗通縮與刺激成長，日本銀（央）行周三宣布進化版的量化與質化寬鬆貨幣政策（QQE)，新版QQE以「殖利率曲線調控」為核心，即購債方案以10年公債殖利率壓低至0為目標，同時保證要讓通膨率拉升至「超出」2％的目標。決策結果出乎市場意料之外，但專家對於日銀達成通膨目標的能力依然存疑。受日銀意外擴增貨幣政策工具並保證讓通膨超標的激勵，日股在午盤由黑翻紅，日經指數收盤大漲1.9％，東證一部指數飆升2.7％；全高雄網頁架設球股市也跟著日股起舞，德國與法國股市盤中均強攻逾1.2％，Stoxx 600歐股指數大漲1％，美股早盤也開高，3大指數漲幅都逾0.4％。

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日圓則大洗三溫暖，日銀公布決策結果後急貶至102.70兌1美元，重貶1％，但後來市場又開始聚焦於日銀貨幣政策已面臨瓶頸也難以達成通膨目標的問題，日圓再度翻盤走升，歐洲交易時段已漲至100.78日圓，升幅達0.9％。基準存款利率維持-0.1％日銀周三公布最新決策會議結果，基準存款利率維持於-0.1％，未擴大負利率，購債規模也仍為每年80兆日圓。儘管主要寬鬆政策維持不變，但日銀宣布調整貨幣政策架構，改以殖利率曲線取代原本的貨幣基數為目標，即購債操作將以10年公債殖利率上限為0為政策目標。此一做法為日銀首度採行，也被視為新寬鬆工具。日本10年公債殖利率近幾周來已回升至逼近0，周三早上日銀未公布決策前為-0.06％，公布後則小升至-0.03％。用意在拉高市場通膨預期日銀同時宣布，購債方案會一直實施到通膨率「超出」2％的目標為止，也就是QQE方案保證實施條件從原本的達成2％通膨目標改為超出2％目標，其用意是為了拉高市場通膨預期。日銀總裁黑田東彥表示：「物價持穩於2％的目標之所以一直無法達成，主要是受到通膨預期變化的影響，因此想要達成物價穩定的目標，前提就是先拉升通膨預期。」專家指日銀招式已達極限然而，專家普遍對於日銀調整貨幣政策架構的效果還是持保留的看法，花旗銀行駐東京經濟學家村島喜一指出：「我們懷疑架構的調整可對寬鬆金融情勢有任何明顯的助益，在我們看來，日銀貨幣政策已達極限，日銀今日的決策即是證明。」(工商時報)

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